和硕县| 五河县| 乌兰浩特市| 新绛县| 邵武市| 鹤庆县| 隆德县| 敖汉旗| 海伦市| 新乡县| 卢氏县| 建平县| 葫芦岛市| 精河县| 东源县| 崇明县| 丰台区| 丹凤县| 瑞昌市| 遵义市| 泰州市| 尼玛县| 通州市| 溧阳市| 西峡县| 贺州市| 电白县| 乌鲁木齐县| 辰溪县| 台北市| 霍城县| 泾源县| 界首市| 辽中县| 大石桥市| 乌海市| 交城县| 达孜县| 临江市| 宁强县| 枣阳市| 旺苍县| 武夷山市| 宾川县| 晋中市| 巴南区| 康保县| 连城县| 富顺县| 武山县| 芜湖县| 莒南县| 望谟县| 巫山县| 新邵县| 乐亭县| 娄烦县| 奇台县| 清新县| 莱阳市| 郴州市| 军事| 济宁市| 兰考县| 通辽市| 浠水县| 共和县| 杨浦区| 枝江市| 马龙县| 内丘县| 西平县| 元谋县| 洛浦县| 宣武区| 定南县| 常山县| 高邑县| 开远市| 永丰县| 托克托县| 凤翔县| 西平县| 南通市| 邵东县| 清水河县| 金川县| 介休市| 恩施市| 定结县| 本溪市| 安远县| 贞丰县| 科尔| 水城县| 弥渡县| 廉江市| 邹城市| 通江县| 上饶市| 谢通门县| 瓮安县| 周口市| 兴安盟| 临泽县| 福贡县| 景泰县| 清远市| 广西| 克东县| 汉川市| 屏东市| 九台市| 天柱县| 视频| 综艺| 且末县| 西青区| 临城县| 专栏| 江北区| 芒康县| 兴宁市| 郑州市| 绥中县| 广水市| 高邑县| 绵竹市| 淳安县| 财经| 茶陵县| 托克托县| 年辖:市辖区| 栾川县| 遂平县| 永善县| 海淀区| 临猗县| 东光县| 徐州市| 通山县| 武穴市| 精河县| 阿尔山市| 左云县| 边坝县| 米易县| 广丰县| 清徐县| 绵阳市| 奉新县| 河池市| 宁化县| 治多县| 余干县| 汉中市| 图们市| 梁平县| 高雄县| 瓦房店市| 恩施市| 双峰县| 金溪县| 嵊泗县| 灵石县| 区。| 连州市| 乐平市| 张家口市| 格尔木市| 彝良县| 嘉兴市| 敦煌市| 临澧县| 桓仁| 古田县| 兴山县| 融水| 甘孜| 吉林市| 崇文区| 勃利县| 青田县| 通榆县| 福州市| 磐石市| 平罗县| 镇巴县| 丽江市| 云南省| 夏邑县| 古浪县| 南雄市| 苏尼特右旗| 邢台县| 四川省| 宜章县| 时尚| 湖南省| 横山县| 漠河县| 青岛市| 陆丰市| 治县。| 云阳县| 普格县| 思茅市| 贵德县| 济南市| 姜堰市| 葫芦岛市| 青田县| 宾阳县| 麻城市| 拉萨市| 漳平市| 赤壁市| 嘉兴市| 纳雍县| 徐汇区| 沙雅县| 新邵县| 繁峙县| 平邑县| 兴仁县| 泽库县| 商洛市| 家居| 普格县| 宝鸡市| 舞钢市| 新化县| 丰城市| 扎鲁特旗| 本溪市| 北安市| 宜兰县| 永仁县| 新安县| 陆川县| 土默特左旗| 沁源县| 衢州市| 洪雅县| 临夏市| 伊金霍洛旗| 安西县| 滦平县| 太仓市| 鄄城县| 德庆县| 潞城市| 时尚| 麻阳| 沅陵县| 青岛市|

2017年4月16日NBA季后赛 马刺vs灰熊 全场录像回放

2018-12-13 16:07 来源:齐鲁热线

  2017年4月16日NBA季后赛 马刺vs灰熊 全场录像回放

  冷凉地区建立了“三三轮作模式”,重金属污染区和生态严重退化地区建立“控害养地培肥模式”,地下水漏斗区建立了“一季雨养一季休耕模式”。其中五人周五被送到预审监狱,这五人中包括普伊格德蒙特的亲密盟友乔迪·图卢尔(JordiTurull),他本打算于周六提出第二次议会投票,以成为下一任地区主席。

一些东盟国家也试图拉拢部分域外国家,以增加平衡中国的分量或筹码。(编译/海外网侯兴川)本文系版权作品,未经授权严禁转载。

  有人会问,美方刚签署“台湾旅行法”,美国官员就访台,台湾“独”派政客们的春天来啦?从表面上看,美台关系取得了所谓“突破”,让当局在岛内选举中有了炫耀的资本。高雄餐旅大学副校长刘喜临预估此举将吸引10万左右食客“朝圣”。

    陈德霖指出,美国加息后,港美息差扩大,因此有更大诱因出现利息套利交易,短期内港汇会很快触及7.85弱方兑换保证,届时金管局会买港元沽美元,为港元利率正常化提供基础。在这方面,澳大利亚表现得尤为“露骨”。

马英九8年任内如此,就任后,也是马规蔡随。

  《中国时报》等媒体注意到,讲话涉台部分短短300字,却4度获得2900多位全国人大代表的热烈掌声,充分显示大陆坚如磐石的反分裂立场。

  作为世界杯前的重要热身,葡萄牙队将于3月22日飞往瑞士并与上述两队展开较量。”这条微博5年多来被转发7400余次,收到超过2800条回复。

  2018年1月17日晚,以航行和飞越自由为名,美国阿利·伯克级驱逐舰导弹驱逐舰趁夜色非法进入黄岩岛邻近海域,损害中国的主权和安全利益。

  其中,党中央机构改革具体调整情况如下:1、组建国家监察委员会。  全国政协副主席何厚铧、全国人大常委会原副委员长王汉斌、澳门特区署理行政长官陈海帆、中央政府驻澳门联络办公室主任郑晓松、外交部驻澳门特派员公署特派员叶大波等出席研讨会开幕式。

  ”院政委叶宏志说。

  对此,前台湾领导人办公室副秘书长罗智强今回应称,他觉得非常有道理,回头看蔡英文历年选举和宇昌公司经历,他决定今上午到台北地检署告发蔡英文。

  罗智强补充,民进党想要拉下管中闵,他可以提供一个很好方法:既然蔡英文曾未于选举时揭露“宇昌公司董事长”经历,那只要蔡英文主动下台,管中闵还有可能不请辞台大校长吗?罗智强最后说,蔡英文下台!管中闵请辞!民进党,不用谢我了,下去领500。中国电影家协会副秘书长孙崇磊说,近年来,中印电影文化交流取得了积极进展。

  

  2017年4月16日NBA季后赛 马刺vs灰熊 全场录像回放

 
责编:神话
加载中…

2017年4月16日NBA季后赛 马刺vs灰熊 全场录像回放

个人资料
钱军教授_SAIF
钱军教授_SAIF
他另接受“联晚”专访,指不能因为讨厌他,就利用不实指控“置人于死地”,台湾学术界从未发生如此长期、利用行政手段持续造谣、抹黑的政治恐怖攻击;各种指控都是莫须有,还要动员族群仇恨把台湾大学自主与学术自由彻底空骸化,“现在是要走向麦卡锡主义的学院大猎巫?”管中闵说,事情总要有个段落。

加好友 发纸条

写留言 加关注

  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:119,945
  • 关注人气:159
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
相关博文
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2018-12-13 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2018-12-13,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2018-12-13,中国化工表达收购意向

至2018-12-13,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2018-12-13,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    武强县 左云县 五通桥 石狮 新建
    巫溪 巴青 贞丰 库车县 玉环县